海通证券:完全基于财报数据构建成长股投资组合

发布时间:2015-09-07 16:26:51

  投资要点:

  回归定期财报。(1)定期财报几乎是所有投资者唯一可以同时及时获得的客观一致的公开信息。(2)虽然预期变化导致股价变化,但最终能反应到定期财务报表中去,将是有效预期,如果最终不能反应,将是噪音式试错式扰动。(3)定期财报对成长的证实将反过来加强对应的成长预期,进而更大可能引发盈利预期与估值双升的所谓戴维斯双击。

  完全基于财报数据,先纵向挖掘成长拐点,再横向比较综合成长性。(1)我们通过实证发现,整体而言,当期开始在财报上体现成长性的公司比还没有开始体现的表现要出色,同时,综合成长性指标优异的公司比相对较差的表现要出色。(2)完全基于客观的财报三张表数据,我们构建出了一套先纵向挖掘成长拐点再横向比较综合成长性的成长股组合筛选方法,前后客观一致, 简单有效,可以稳健获取绝对和相对收益,将成长股投资化繁为简。

  每年在三个财报季后更新组合。(1)年报和一季报在时间上重叠,将全年按照财报季区分成独立的三个时间段,5月初至8月底、9月初至10月底、11月初至下年4月底。(2)一个完整年度从年报一季报全部披露的4月底到次年4月底。(3)一年内在各个财报季结束后调整三次,其余时间内原则上不做仓位调整,风险管理重在预判和应对小概率的系统性崩盘风险。

  稳健获取绝对和相对收益。(1)06年5月以来,截止15年8月28日收盘; 10个个股的小样本组合,年化收益率51.25%,相对沪深300的alpha 为39.61%,相对中证1000的alpha 为29.15%;100个个股的大样本组合,年化收益率37.17%,相对沪深300的alpha 为26.10%,相对中证1000的alpha 为15.18%。(2)以10个个股的小样本组合为例的近期表现,最近一个考察区间(15Q1,从15年5月4日收盘到15年8月28日收盘),组合跌26.87%, 同期沪深300、中证1000分别跌30.19%和19.47%;最近的连续三个考察区间(2014ttm,从14年9月1日收盘到15年8月28日收盘),组合涨112%, 同期沪深300、中证1000分别涨40.55%和46.86%。

  跟欧奈尔的CANSLIM 有些相近,可以向李佛摩尔和巴菲特的方向做进一步优化。我们的完全基于客观财报数据的成长股组合筛选方法跟欧奈尔的寻找买入成长股信号的CANSLIM 法则有些相近,可以结合持续跟踪和经验判断做两方面的优化,一是作类似于李佛摩尔所言市场关键点的买卖择时,二是进一步筛选出类似巴菲特所言可以以合理价格买入并长期持有的好公司。

  最新一期15Q2组合新鲜出炉。(1)根据我们完全基于客观财报数据的成长组合优选方法,结合最新披露完毕的15年半年报数据,我们优选出10个个股作为小样本的财报成长15Q2组合(同花顺、山西证券、舒泰神、沃华医药、招商证券、方正证券、天健集团、奋达科技、银之杰、翰宇药业),供大家参考。(2)该组合考察期为15年9月到10月,下期将在15年三季报全部披露完毕后的10月底更新。(3)更多大样本组合欢迎沟通交流。

  特别声明:报告中组合所优选个股完全来自于客观一致的基于财报数据的组合优选方法,未经分析师主观判断,也不代表对各个公司的特别推荐。

  风险提示:系统性风险,市场风格偏好风险,产业发展不达预期风险,公司业绩不达预期风险。

  作者:海通证券
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